Woche voraus – Ruhe vor einem weiteren US-Inflationssturm

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Eine elektrisierende Woche steht bevor, mit einem weiteren wichtigen Bericht über die US-Inflation und dem Protokoll der letzten Fed-Sitzung. Beide werden Schlüsselteile des Puzzles für den Dollar und Risikoanlagen sein, da Händler sich fragen, ob die Fed ihren Straffungszyklus in absehbarer Zeit unterbrechen wird. Selbst bei einem schwächeren Inflationseindruck erscheint diese Art der Spekulation verfrüht.

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Die Anleger haben mit dem Gedanken gespielt, dass die Fed die Zinserhöhungen bald stoppen könnte, da befürchtet wird, dass die Wirtschaft kurz vor einer Umkehr steht. Der erwartete Spitzenwert der Zinssätze wurde um eine Stufe nach unten korrigiert, während die Inflationserwartungen stark zurückgingen, was den Aktienmärkten ein starkes Comeback ermöglichte.

Während einige Frühindikatoren wie Wohnungs- und Unternehmensumfragen tatsächlich auf eine schwächere Wirtschaft hindeuten, muss sich dies noch in den „harten“ Daten widerspiegeln. Der Arbeitsmarkt ist außergewöhnlich angespannt, da in den letzten Monaten weniger Menschen Arbeitslosenunterstützung beantragten, die Inflation immer noch viermal über dem Ziel der Fed liegt und das GDPNow-Modell der Atlanta Fed darauf hindeutet, dass sich das Wachstum im dritten Quartal beschleunigen wird.

Da die wirklichen Auswirkungen der Zinserhöhungen noch nicht eingetreten sind, kann die Fed nicht einmal an eine Pause denken. Jedes Signal, dass ein Pivot möglich ist, würde zu einer weiteren Entspannung der Finanzlage führen, wobei die Anleiherenditen fallen und die Aktienmärkte steigen würden. Dies würde die bereits bestehenden Straffungsmaßnahmen konterkarieren und die Inflation erschweren.

Fed-Vertreter haben ausführlich darüber gesprochen, die Fehler der 1970er Jahre zu vermeiden, als die Zentralbank die Bremsen zu früh löste und die Inflation in der Gesellschaft Fuß fassen ließ. Sie scheinen entschlossen zu sein, die Inflation zu durchbrechen, selbst wenn dies bedeutet, eine Rezession auszulösen.

Die kommende Woche ist vollgepackt mit US-Wirtschaftsveröffentlichungen, der Höhepunkt ist der Inflationsbericht vom Donnerstag. Auf Jahresbasis dürfte der Verbraucherpreisindex im September um zwei Ticks auf 8,1 % gefallen sein, von zuvor 8,3 %. Dagegen dürfte der Leitzins von 6,3 % im August auf 6,5 % gestiegen sein.

Unternehmensumfragen von S&P Global deuten darauf hin, dass US-Unternehmen ihre Verkaufspreise im September so langsam wie seit fast zwei Jahren nicht mehr angehoben haben. Auch die Benzinpreise sanken weiter, ebenso die Gebrauchtwagenpreise und die Kosten für den Containerversand. Das Problem ist, dass die Mieten immer explodieren. Die Mieten machen etwa ein Drittel des gesamten CPI-Korbs aus, und es dauert mehrere Quartale, bis Änderungen der Immobilienpreise widergespiegelt sind.

Das Protokoll der letzten FOMC-Sitzung wurde am Mittwoch vor dem Inflationsbericht veröffentlicht. Zu diesem Zeitpunkt erhöhte die Fed die Zinsen zum dritten Mal in Folge um 75 Basispunkte und prognostizierte, dass sie sie bis zum nächsten Jahr hoch halten wird. Dann, am Freitag, werden die September-Einzelhandelsumsätze und die Michigan Consumer Sentiment Survey auf den Markt kommen.

Beim Dollar zeichnet sich noch keine Trendwende ab. Selbst wenn sich die Inflation etwas abkühlt, würde sie immer noch meilenweit über dem Ziel der Fed liegen und die politischen Entscheidungsträger auf dem Kriegspfad halten. Unterdessen sind die Aussichten für andere Währungen sogar noch schlechter. Europa steuert auf eine tiefe Rezession zu, während die Energiekrise tobt, das Pfund durch unverantwortliche Politik dezimiert wurde und die Bank of Japan den Yen für tot erklärt hat.

An dieser Machtdynamik muss sich etwas Dramatisches ändern, bevor der „Königsdollar“ seine Krone verliert.

Gequetschtes Pfund erwartet britische Daten

In Großbritannien reichte der Zusammenbruch der Geld- und Anleihemärkte des Landes aus, damit die Regierung einige ihrer Pläne zur Steuersenkung für die Oberschicht rückgängig machte. Zusammen mit der Intervention der Bank of England trug dies zu einer gewissen Ruhe bei.

Leider bleibt der Ausblick für das Pfund Sterling negativ. Die Doppeldefizite des Landes schwellen weiter an und die BoE zögert, die Zinsen mit wirklicher Kraft anzuheben, da sie befürchtet, dass dies die Rezession, die sie bereits erwartet, vertiefen und weitere Instabilität im Finanzsystem verursachen wird.

Wenn ein Land massive Defizite aufweist, ist es im Wesentlichen auf Auslandsfinanzierung angewiesen, um diese zu finanzieren. Diese Finanzierung wird schwieriger, wenn es zu einer globalen Panik kommt, daher ist das Pfund zu einem Indikator für die globale Risikostimmung geworden. Die Korrelation zwischen Cable und dem S&P 500 im vergangenen Monat beträgt fast 90 %.

Daher erfordert die Vorhersage des Pfunds einen Blick auf die Aktienmärkte, und hier kommt die Negativität wirklich ins Spiel. Aktienbewertungen sind für dieses Zinsniveau immer noch viel zu teuer, die quantitative Straffung hat sich in letzter Zeit verdoppelt und die Wirtschaft Der Datenpuls schwächt sich rapide ab, insbesondere in Europa und China.

In der kommenden Woche wird das Rampenlicht auf die Arbeitsmarktdaten für August fallen, die am Dienstag veröffentlicht werden, vor dem BIP-Druck für denselben Monat am Mittwoch. Die ganze Woche über steht auch eine Reihe von Reden von Vertretern der BoE auf der Tagesordnung.

Chinesische Daten – Verlangsamung

In der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt scheint sich die Situation zu verschlechtern, da der Immobilienmarkt weiter implodiert, während die Behörden immer noch drakonische Sperren verhängen, die das Wachstum verwüstet haben. Die Stimulus-Reaktion der Zentralbank und der Regierung war bisher enttäuschend, da die eingeführten Maßnahmen weitgehend unzureichend waren.

Am Wochenende wird der neuste PMI von Caixin Services den Anlegern einen Einblick in die Wirtschaftsleistung des Landes am Ende des dritten Quartals geben, bevor die Inflations- und Handelsdaten am Freitag erscheinen. Wie immer könnten die Erzeugerpreise besondere Aufmerksamkeit auf sich ziehen, da sie als Indikator für die globale Fabriknachfrage gelten.

Eine anhaltende Verlangsamung in China könnte den australischen und neuseeländischen Dollar weiter in Mitleidenschaft ziehen, die von der chinesischen Nachfrage abhängen, um ihre Rohstoffexporte zu absorbieren.

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